民生证券发布研报称，英伟达(NVDA.US)初次提出柜外直流方案来处理机柜日渐增加的功率密度问题，有实际效果的削减电力损耗。首要主张重视以下几个方向：1)终端厂商首先获益;2)变压器是中心改变，也最或许供应海外;3)台达电源PCB供货商获益放量;4)主张重视柜内改变。
英伟达在白皮书中初次将高压直流体系作为未来供电的参阅方案，将中压整流器和固态变压器作为未来柜外电源的终极方案。其实是因为大模型正阅历从量变到突变的跨越式开展，算力需求继续攀升。英伟达的硬件技能道路朝着功率和速率的方向演进，高压直流体系可处理GPU算力与功率密度指数增加的问题，大大下降电力损耗。
中压整流器是一种将中压交流电(通常指1kV至35kV电压等级)直接转换为直流电的电力电子设备，中心功用是高效集成中压电网输入与直流输出。该行依据英伟达白皮书的描绘，以为中压整流器即巴拿马电源。固态变压器是交融电力电子技能与高频变压器的新式电力变压器。巴拿马电源和固态变压器体系功率均能完成98%以上，占比面积减小，具有更高的性价比。
从商场商业化发展来看，国内外头部企业均在推进HVDC技能落地与生态构建。国内阿里从2018年开端投标，腾讯于2025年投标;国外Meta普罗米修斯方案或许在2026年，谷歌正在推进±400V标准化。供应端：海外台达和伊顿发展较快，国内里恒电气002364）和科华数据002335）发展较快。
整个产业链的中游是体系集成商，下流是CSP厂商或运营商。中压整流器的变压器柜内放置的是移相变压器;固态变压器的变压器柜内放的是高频变压器。